logo

Praktik internasional untuk membenarkan proyek-proyek investasi menggunakan beberapa indikator untuk menyiapkan keputusan tentang kemanfaatan (ketidakbaikan) dana investasi (untuk mengevaluasi efektivitas proyek investasi).

Indikator-indikator ini dapat digabungkan menjadi dua kelompok:

1. Berdasarkan perkiraan berdiskon (metode "dinamis"):

2. Berdasarkan estimasi akuntansi ("statistik" metode):

Metode berdasarkan perkiraan yang didiskon

Net Present Value (NPV). Metode ini didasarkan pada membandingkan nilai investasi awal (IC) dengan jumlah total arus kas bersih yang didiskontokan yang dihasilkan olehnya selama periode perkiraan. Misalkan prediksi dibuat bahwa investasi (IC) akan menghasilkan selama n tahun, pendapatan tahunan dalam jumlah P1, P2,. Pk. Total akumulasi nilai pendapatan yang didiskontokan (PV) dan nilai bersih sekarang (NPV), masing-masing, dihitung dengan rumus:

Tentunya, jika: NPV> 0, maka proyek harus diterima; NPV

Perlu dicatat bahwa indikator NPV mencerminkan perkiraan perkiraan perubahan dalam potensi ekonomi suatu perusahaan dalam hal adopsi proyek yang bersangkutan. Indikator ini aditif dalam aspek waktu, yaitu NPV dari berbagai proyek dapat diringkas. Ini adalah properti yang sangat penting yang membedakan kriteria ini dari yang lain dan memungkinkannya untuk digunakan sebagai yang utama ketika menganalisis optimalitas portofolio investasi.

Indeks Profitabilitas (PI). Metode ini, pada dasarnya, merupakan konsekuensi dari metode nilai sekarang yang murni. Indeks profitabilitas dihitung dengan rumus:

Tentunya, jika: РI> 1, maka proyek harus diadopsi; PI

Jika: IRR> WACC. maka proyek harus diadopsi; IRR

Diskon periode pengembalian investasi (Periode Pembayaran Diskon, DPP). Metode penentuan periode pengembalian pembayaran mirip dengan metode perhitungan periode pengembalian modal sederhana, tetapi tidak ada kerugian dari yang terakhir, yaitu, mengabaikan fakta bahwa arus kas tidak sama pada titik waktu yang berbeda.

Kondisi untuk menentukan periode pembayaran kembali dapat dirumuskan sebagai menemukan titik waktu ketika nilai sekarang dari pendapatan yang dihasilkan oleh proyek sama dengan jumlah biaya investasi. Rumus untuk menghitung periode pengembalian diskon:

Metode berdasarkan estimasi akuntansi

Payback Period (PP). Metode ini adalah salah satu praktik dunia yang paling sederhana dan banyak digunakan, bukan berarti pemesanan sementara penerimaan kas. Algoritma untuk menghitung periode pengembalian (PP) tergantung pada distribusi seragam dari pendapatan yang diproyeksikan dari investasi. Jika pendapatan didistribusikan selama bertahun-tahun secara merata, periode pengembalian dihitung dengan membagi biaya satu kali dengan jumlah pendapatan tahunan karena mereka. Ketika menerima nomor pecahan, itu dibulatkan ke atas ke bilangan bulat terdekat.

Jika laba tidak terdistribusi secara merata, periode pengembalian dihitung dengan langsung menghitung jumlah tahun di mana investasi akan dibayar oleh pendapatan kumulatif. Rumus umum untuk menghitung indikator PP adalah: РР = n, untuk yang Рk> IC

Indikator dari periode pengembalian investasi sangat sederhana dalam perhitungan, namun, ia memiliki sejumlah kekurangan yang harus diperhitungkan dalam analisis. Pertama, itu tidak memperhitungkan dampak dari pendapatan baru-baru ini. Kedua, karena metode ini didasarkan pada perkiraan non-diskon, itu tidak membedakan antara proyek dengan jumlah pendapatan kumulatif yang sama, tetapi distribusi yang berbeda dari mereka selama bertahun-tahun.

Koefisien efisiensi investasi (Akuntansi Tingkat Pengembalian, ARR). Metode ini memiliki dua karakteristik: tidak melibatkan diskon indikator pendapatan; Pendapatan ditandai oleh indikator laba tahunan rata-rata (saldo laba dikurangi pemotongan anggaran).

Algoritma perhitungan sangat sederhana, yang telah menentukan penggunaan umum dari indikator ini dalam praktek: rasio efisiensi investasi (ARR) dalam rasio%, dihitung dengan membagi rata-rata laba tahunan (PN) dengan nilai investasi rata-rata (koefisien diambil sebagai persentase). Nilai rata-rata investasi ditemukan dengan membagi jumlah awal investasi modal dua, jika diasumsikan bahwa setelah tanggal berakhirnya proyek yang dianalisis, semua biaya modal akan dihapuskan; jika nilai sisa aset (RV) diperbolehkan, penilaiannya harus dikecualikan. Rumus ARR adalah sebagai berikut:

Indikator ini dibandingkan dengan rasio profitabilitas dari modal maju, dihitung dengan membagi total laba bersih perusahaan dengan jumlah total dana yang maju dalam kegiatannya (hasil dari saldo bersih rata-rata).

6 metode untuk mengevaluasi efektivitas investasi di Excel. Contoh perhitungan NPV, PP, DPP, IRR, ARR, PI

Pertimbangkan 6 metode untuk mengevaluasi efektivitas investasi, saya akan memberikan berbagai rumus untuk menghitung rasio investasi, metode (algoritma) untuk menghitungnya di Excel. Metode-metode ini akan berguna bagi investor, analis keuangan, analis bisnis, dan ekonom. Segera harus dicatat bahwa dengan investasi kita akan memahami berbagai proyek investasi, objek investasi, dan aset. Artinya, metode ini dapat digunakan secara luas dalam kegiatan penilaian perusahaan / perusahaan mana pun.

Semua metode untuk mengevaluasi efektivitas proyek investasi dapat dibagi menjadi dua kelompok besar:

Metode statistik untuk mengevaluasi efektivitas proyek investasi / investasi

Metode evaluasi statistik adalah kelas pendekatan paling sederhana untuk analisis investasi dan proyek investasi. Terlepas dari kesederhanaan perhitungan dan penggunaan, mereka memungkinkan kita untuk menarik kesimpulan tentang kualitas objek investasi, membandingkannya di antara mereka sendiri dan menyingkirkan yang tidak efektif.

Payback Period

Jangka waktu pengembalian investasi atau proyek investasi (Bahasa Inggris Payback Period, PP, payback period) - rasio ini menunjukkan periode di mana investasi awal (biaya) dalam suatu proyek investasi akan lunas. Makna ekonomi dari indikator ini adalah untuk menunjukkan periode di mana investor mengembalikan kembali uang yang diinvestasikannya (modal).

Rumus untuk menghitung periode pengembalian investasi (proyek investasi)

IC (Invest Capital) - modal investasi, biaya awal investor dalam objek investasi. Dalam formula dalam praktik asing, terkadang konsepnya bukan modal investasi, tetapi pengeluaran modal (Cost of Capital, CC), yang sebenarnya memiliki arti yang serupa;

CF (Arus Kas) - arus kas yang dibuat oleh investee. Dengan arus kas kadang-kadang dalam formula menyiratkan laba bersih (NP, Laba Bersih).

Rumus untuk menghitung periode periode / payback dapat dijelaskan secara berbeda, opsi ini juga sering ditemukan dalam literatur keuangan domestik:

Perlu dicatat bahwa biaya investasi mewakili semua biaya seorang investor ketika berinvestasi dalam proyek investasi. Arus kas harus dipertimbangkan untuk periode tertentu (hari, minggu, bulan, tahun). Akibatnya, periode pengembalian investasi akan memiliki skala pengukuran yang serupa.

Contoh perhitungan periode pengembalian investasi proyek di Excel

Gambar di bawah ini menunjukkan contoh perhitungan periode pengembalian investasi proyek. Kami memiliki data dasar bahwa biaya pengeluaran awal sebesar 130.000 rubel, arus kas bulanan dari investasi adalah 25.000 rubel. Pada awalnya, perlu untuk menghitung arus kas berdasarkan basis akrual, rumus sederhana berikut digunakan untuk ini:

Arus kas kumulatif dihitung dalam kolom C, C7 = C6 + $ C $ 3

Jika Anda menghitung periode pengembalian dengan rumus, Anda mendapatkan yang berikut:

Karena kita memiliki periode diskrit, kita perlu membulatkan periode ini hingga 6 bulan.

Petunjuk untuk menggunakan periode pengembalian investasi (proyek investasi)

Indikator payback period digunakan sebagai indikator komparatif untuk mengevaluasi efektivitas proyek investasi alternatif. Proyek dengan periode pengembalian lebih cepat lebih efisien. Faktor ini digunakan, sebagai aturan, selalu bersama dengan indikator lain, yang akan kami analisis di bawah ini.

Keuntungan dan kerugian dari indikator periode pengembalian investasi

Keuntungan dari indikator kecepatan dan kemudahan perhitungannya. Kerugian rasio ini jelas - dalam perhitungannya menggunakan arus kas konstan. Pada kenyataannya, cukup sulit untuk memprediksi arus kas masa depan yang berkelanjutan, sehingga periode pengembalian modal dapat berubah secara signifikan. Untuk mengurangi kemungkinan penyimpangan dari rencana ganti rugi, perlu untuk memastikan keandalan sumber arus kas dari proyek investasi. Selain itu, indikator tidak memperhitungkan pengaruh inflasi terhadap perubahan nilai uang dari waktu ke waktu. Periode pengembalian investasi dapat digunakan sebagai kriteria untuk berhenti pada tahap pertama evaluasi dan pemilihan proyek investasi yang "berat".

Tingkat Pengembalian Akuntansi

Tingkat pengembalian investasi atau proyek investasi (eng. Tingkat Pengembalian Akuntansi, ARR, ROI, tingkat pengembalian akuntansi, laba atas investasi) adalah indikator yang mencerminkan profitabilitas investee tanpa mempertimbangkan diskon.

Rumus untuk menghitung tingkat pengembalian investasi

CF cf - arus kas rata-rata (laba bersih) dari investee untuk periode yang dipertimbangkan (bulan, tahun);

IC (Invest Capital) - modal investasi, biaya awal investor dalam objek investasi.

Ada juga variasi rumus berikut untuk pengembalian investasi yang mencerminkan kasus ketika investasi tambahan dibuat dalam objek / proyek selama periode yang dipertimbangkan. Oleh karena itu, biaya modal rata-rata untuk periode tersebut diambil. Rumus pada saat yang sama memiliki bentuk:

IC0, IC1 - biaya investasi (modal yang dikeluarkan) pada awal dan akhir periode pelaporan.

Contoh penghitungan tingkat pengembalian investasi (proyek investasi) di Excel

Untuk lebih memahami arti ekonomi dan algoritma perhitungan, kami akan menggunakan program Excel. Biaya yang dikeluarkan oleh investor hanya pada periode pertama dan berjumlah 130.000 rubel, penerimaan kas dari investasi berubah setiap bulan, oleh karena itu kami menghitung pendapatan bulanan rata-rata. Untuk masa penagihan dapat mengambil jangka waktu, kuartal, tahun. Dalam kasus kami, kami mendapatkan profitabilitas bulanan dari proyek investasi. Rumus untuk menghitung dalam Excel adalah sebagai berikut:

Tujuan menggunakan rasio profitabilitas proyek investasi

Indikator ini digunakan untuk membandingkan berbagai proyek investasi alternatif. Semakin tinggi ARR, semakin tinggi daya tarik proyek ini bagi investor. Sebagai aturan, indikator ini digunakan untuk mengevaluasi proyek yang sudah ada, di mana dimungkinkan untuk melacak dan secara statistik mengevaluasi efektivitas menciptakan arus kas dari investasi yang diberikan.

Keuntungan dan kerugian tingkat pengembalian investasi

Keuntungan dari koefisien dalam kesederhanaan perhitungan dan penerimaan, dan ini adalah di mana manfaatnya berakhir. Kerugian rasio ini termasuk kesulitan meramalkan penerimaan / penerimaan kas masa depan dari proyek. Selain itu, jika proyek tersebut adalah usaha, maka indikator ini dapat sangat mendistorsi gambaran persepsi proyek. ARR biasanya digunakan untuk demonstrasi eksternal proyek yang sukses. Indikator dalam rumusnya tidak memperhitungkan perubahan nilai uang dari waktu ke waktu. Indikator ini dapat digunakan pada tahap pertama evaluasi dan pemilihan proyek investasi.

Metode dinamis untuk mengevaluasi efektivitas proyek investasi / investasi

Pertimbangkan sejumlah metode dinamis untuk mengevaluasi proyek investasi, indikator ini menggunakan diskon, yang merupakan keuntungan yang tidak diragukan dalam kaitannya dengan metode statistik.

Nilai sekarang bersih (Nilai Sekarang Bersih)

Nilai sekarang bersih (English Net Present Value, NPV, nilai sekarang bersih, laba bersih saat ini, nilai sekarang) adalah indikator yang mencerminkan perubahan arus kas dan menunjukkan perbedaan antara pendapatan dan pengeluaran tunai yang didiskontokan.

Nilai sekarang bersih digunakan untuk memilih proyek investasi yang paling menarik.

Rumus nilai sekarang bersih

NPV - nilai bersih saat ini dari proyek;

CFt - arus kas dalam periode waktu t;

CF0 - arus kas pada saat awal. Aliran kas awal sama dengan modal investasi (CF0 = IC);

r adalah tingkat diskonto (tingkat hambatan).

Evaluasi Proyek Berdasarkan Kriteria NPV

Contoh penghitungan nilai bersih sekarang di Excel

Pertimbangkan contoh penghitungan nilai bersih sekarang di Excel. Program ini memiliki fungsi yang nyaman dari NPV (nilai sekarang bersih), yang memungkinkan Anda untuk menggunakan tingkat diskonto dalam perhitungan. Hitung di bawah ini dalam dua varian NPV.

Jadi, kami akan menganalisis algoritma untuk perhitungan sekuensial dari semua indikator NPV.

  1. Perhitungan arus kas menurut tahun: E7 = C7-D7
  2. Waktu potongan arus kas: F7 = E7 / (1 + $ C $ 3) ^ A7
  3. Penjumlahan semua penerimaan uang tunai yang didiskontokan untuk proyek investasi dan pengurangan biaya modal awal: F16 = SUM (F7: F15) -B6

Perhitungan menggunakan rumus NPV tertanam. Perlu dicatat bahwa perlu dikurangi pengeluaran modal awal (B6).

Hasil di kedua metode untuk menghitung NPV, seperti yang kita lihat, bertepatan.

Kelas master: “Bagaimana menghitung nilai bersih saat ini untuk rencana bisnis”

Tingkat pengembalian internal proyek investasi

Tingkat pengembalian internal (Tingkat Pengembalian Internal Inggris, IRR, tingkat diskon internal, tingkat pengembalian internal, rasio efisiensi internal) menunjukkan tingkat diskonto di mana pendapatan diskon bersih sama dengan nol.

Rumus untuk menghitung tingkat pengembalian internal proyek investasi

CF (Arus Kas) - arus kas yang dibuat oleh investee;

IRR - tingkat pengembalian internal;

CF0 - arus kas pada saat awal. Pada periode pertama, sebagai suatu peraturan, arus kas sama dengan modal investasi (CF0 = IC)

Contoh perhitungan IRR dari proyek investasi di Excel

Pertimbangkan contoh perhitungan tingkat pengembalian internal di Excel, program ini memiliki fungsi IRR (tingkat pengembalian internal) yang baik, yang memungkinkan Anda menghitung IRR dengan cepat. Fungsi ini digunakan dengan benar jika setidaknya ada satu aliran kas positif dan negatif.

Keuntungan dan kerugian dari tingkat pengembalian IRR internal

+ ) kemungkinan membandingkan proyek investasi dengan satu sama lain, memiliki cakrawala investasi yang berbeda;

+ ) kemampuan untuk membandingkan tidak hanya proyek, tetapi juga investasi alternatif, seperti setoran bank. Jika IRR proyek adalah 25%, dan setoran bank adalah 15%, maka proyek ini lebih menarik investasi.

+ a) penilaian proyek secara ekspress terhadap kemanfaatannya untuk pengembangan lebih lanjut.

Tingkat pengembalian internal diperkirakan dengan biaya rata-rata tertimbang dari modal yang ditingkatkan, yang memungkinkan kita untuk membuat penilaian kelayakan pengembangan proyek lebih lanjut.

Contoh perhitungan indeks profitabilitas proyek di Excel

Perhatikan contoh perhitungan indeks profitabilitas. Gambar di bawah ini menunjukkan perhitungan PI dalam sel F18.

  1. Perhitungan kolom F - Discounted cash flow = E7 / (1 + $ C $ 3) ^ A7
  2. Perhitungan NPV net present value dalam sel F16 = SUM (F7: F15) -B6
  3. Evaluasi profitabilitas investasi dalam sel F18 = F16 / B6

Jika biaya investasi setiap tahun, maka perlu kalkulasi indeks profitabilitas menggunakan rumus kedua dan bawa mereka ke tanggal (diskon).

Periode pengembalian diskon

Periode pengembalian diskon (Bahasa Inggris Periode Pembayaran Diskon, DPP) - indikator yang mencerminkan periode di mana biaya investasi awal akan lunas. Rumus untuk menghitung koefisien mirip dengan rumus untuk memperkirakan periode pengembalian investasi, hanya diskon yang digunakan.

Rumus untuk menghitung periode pengembalian diskon

IC (Invest Capital) - modal investasi, biaya awal investor dalam objek investasi;

CF (Arus Kas) - arus kas yang dibuat oleh investee;

r adalah tingkat diskonto;

t adalah periode evaluasi arus kas yang diterima.

Contoh perhitungan periode pengembalian diskon untuk investasi di Excel

Hitung koefisien dari periode pengembalian investasi yang didiskon di Excel. Gambar di bawah ini menunjukkan contoh perhitungan. Untuk melakukan ini, Anda harus melakukan operasi berikut:

  1. Hitung arus kas yang didiskon dalam kolom D = C7 / (1 + $ C $ 3) ^ A7
  2. Hitung keuntungan modal kumulatif di kolom E = E7 + D8
  3. Perkirakan periode saat investasi (IC) lunas secara penuh.

Seperti yang bisa kita lihat, penggantian semua biaya dengan potongan arus kas terjadi pada 6 bulan. Semakin kecil waktu pengembalian proyek investasi, semakin menarik proyek-proyek ini.

Keuntungan dan kerugian dari periode pengembalian diskon

Keuntungan dari koefisien adalah kemampuan untuk menggunakan rumus properti uang untuk mengubah nilainya dari waktu ke waktu karena proses inflasi. Ini meningkatkan akurasi estimasi jangka waktu pengembalian modal yang diinvestasikan. Kesulitan menggunakan rasio ini adalah untuk secara akurat menentukan arus kas masa depan dari investasi dan untuk memperkirakan tingkat diskonto. Tingkat dapat bervariasi di seluruh siklus hidup investasi karena efek dari berbagai faktor ekonomi, politik, produksi.

Kelas master: "Bagaimana menghitung periode pengembalian untuk rencana bisnis: instruksi"

Memilih investasi berdasarkan rasio evaluasi kinerja

Gambar di bawah ini menunjukkan tabel kriteria untuk memilih proyek investasi / investasi berdasarkan faktor yang dipertimbangkan. Indikator-indikator ini memungkinkan kami untuk memberikan penilaian cepat terhadap daya tarik proyek. Perlu dicatat bahwa indikator-indikator ini kurang digunakan untuk mengevaluasi proyek-proyek usaha, karena sulit untuk memprediksi penjualan, pendapatan dan permintaan apa yang akan ada dalam proyek ini. Indikator telah membuktikan diri dalam menilai proyek yang telah dilaksanakan dengan proses bisnis yang selaras.

Ringkasan dari

Penggunaan koefisien untuk mengevaluasi proyek investasi memungkinkan untuk membuat pilihan objek yang paling menarik untuk investasi. Kami mempertimbangkan kedua metode evaluasi statistik dan dinamis, dalam prakteknya, yang pertama cocok untuk mencerminkan karakteristik umum dari objek, sedangkan metode dinamis memungkinkan penilaian parameter investasi yang lebih akurat. Dalam ekonomi modern, pada saat krisis, penggunaan indikator-indikator ini efektif atas horizon investasi yang relatif kecil. Selain faktor eksternal, penilaian dipengaruhi oleh faktor internal - kesulitan menentukan secara akurat arus kas masa depan dari proyek. Indikator memberikan gambaran keuangan lebih banyak tentang kehidupan investasi dan tidak mengungkapkan hubungan sebab-akibat dengan pendapatan yang diterima (sulit untuk mengevaluasi proyek usaha dan memulai). Pada saat yang sama, kesederhanaan perhitungan koefisien memungkinkan mengecualikan proyek-proyek yang tidak menguntungkan pada tahap pertama analisis. Uraian tentang koefisien untuk menilai efektivitas investasi telah selesai. Pelajari analisis investasi, dalam artikel berikut ini saya akan berbicara tentang metode evaluasi proyek yang lebih kompleks, terima kasih atas perhatian Anda, dengan Anda adalah Ivan Zhdanov.

Diposting oleh: к.э.н. Zhdanov Ivan Yurevich

10 indikator utama analisis keuangan dari proyek investasi

Dalam artikel ini kami mempertimbangkan indikator utama untuk mengevaluasi efektivitas investasi dalam proyek.

Secara khusus, kami mempertimbangkan perhitungan indikator berikut:

  1. Nilai sekarang bersih - NPV (Nilai Sekarang Bersih)
  2. Indeks profitabilitas diskon - DPI (Indeks Profitabilitas Diskon)
  3. Indeks Profitabilitas - PI
  4. Tingkat Pengembalian Internal -IRR (Tingkat Pengembalian Internal)
  5. Pengembalian Internal Dimodifikasi - MIRR (Tingkat Pengembalian Internal Dimodifikasi)
  6. Biaya modal rata-rata tertimbang - WACC (Biaya Rata-rata Modal)
  7. Payback Period - PP (Payback Period)
  8. Diskon Playback -DPP (Periode Putar Diskon)
  9. Nilai sekarang integral - GPV (Nilai Presentasi Bruto)
  10. ROI Sederhana - Tingkat Pengembalian Akuntansi

NPV, nilai sekarang bersih
Nilai bersih saat ini adalah salah satu indikator terpenting untuk menghitung efektivitas proyek investasi yang digunakan dalam analisis investasi. Dihitung sebagai selisih antara nilai diskon penerimaan kas dari proyek investasi dan biaya yang didiskontokan dari proyek (investasi). Dihitung dengan rumus:

IRR, tingkat pengembalian internal
Ini adalah tingkat diskonto (IRR = r) di mana NPV = 0 atau, dengan kata lain, tingkat di mana biaya diskon sama dengan pendapatan yang didiskontokan. Tingkat pengembalian internal menunjukkan tingkat pengembalian yang diharapkan untuk proyek tersebut. Salah satu keuntungan dari indikator ini adalah kemampuan untuk membandingkan proyek investasi dengan berbagai durasi dan skala. Suatu proyek investasi dianggap dapat diterima jika IRR> r (harga diskon). IRR dihitung menggunakan rumus di bawah ini:

GPV, Nilai Hadir Integral
Indikator langka analisis investasi menunjukkan utilitas investasi yang didiskon aktual. Dihitung dengan rumus:
GPV = NPV + LV x D
Dimana
NPV-net nilai sekarang;
LV-cost of liquidation;
Pengganda diskon D.

ARR, pengembalian investasi sederhana
Indikator adalah indikator terbalik dari periode pengembalian investasi dalam proyek investasi (PP). Rumus untuk menghitung:
ARR = NP / I
Dimana
Laba bersih NP;
Investasi investasi-I dalam proyek.

Rasio efisiensi investasi dalam proyek

Dalam diskusi bersama kami, kami telah berulang kali membahas topik sifat komprehensif dari penilaian investasi. Memang, komposisi indikator efisiensi ekonomi beragam, dan pilihan rasio parameter yang dikehendaki adalah tugas yang secara metodologi rumit. Sebagian besar kriteria ini memperhitungkan nilai waktu dari uang, dan ini dibenarkan. Akhir-akhir ini, satu indikator lagi - ARR (tingkat pengembalian rata-rata) - secara bertahap menjadi “dicuci” dari literatur. Sepertinya saya masih terlalu dini untuk menulis.

Isi perhitungan rata-rata tingkat pengembalian

Tentu saja, indikator yang paling penting untuk memutuskan apakah akan meluncurkan proyek investasi tetap NPV. Tetapi untuk kesimpulan yang sudah dikembangkan tidak hanya dari nilai bersih saat ini, tetapi juga tingkat pengembalian internal, indeks profitabilitas dan periode pengembalian diskon tidak cukup. Beberapa evaluasi tambahan diperlukan, meskipun yang kurang kompleks. Salah satu kriteria tambahan seperti itu mungkin adalah koefisien efisiensi investasi - ARR (Tingkat Pengembalian Akuntansi). Indikator ini memiliki beberapa nama dalam interpretasi keuangan dan analitis bahasa Inggris dan Rusia:

  • tingkat pengembalian akuntansi;
  • perkiraan tingkat penghasilan;
  • tingkat pengembalian yang sederhana;
  • rasio efisiensi investasi;
  • tingkat pengembalian rata-rata.

Dua formulasi terakhir sebagian besar digunakan dalam praktek analisis investasi domestik. Untuk mendapatkan nilai rata-rata profitabilitas, indikator didefinisikan sebagai profitabilitas akuntansi rata-rata dari nilai buku dari investasi yang direncanakan. Parameter ini tidak memperhitungkan mekanisme diskon dan dihitung sebagai hasil dari membagi rata-rata untuk perkiraan periode laba bersih dengan jumlah investasi rata-rata. Untuk memulai, pertimbangkan rumus untuk menghitung kriteria dari perspektif sekolah manajemen Barat.

Misalkan seorang investor sedang mempertimbangkan keputusan tentang investasi dalam penciptaan armada truk dalam jumlah 75.000.000 rubel. Perkiraan periode proyek adalah durasi 7 tahun. Diharapkan pendapatan dari pelaksanaan program produksi operasi rolling stock direncanakan pada tingkat 21.000.000 rubel setiap tahunnya. Diperlukan untuk menghitung tingkat profitabilitas tahunan, terutama bergantung pada tingkat depresiasi investasi. Rumus perhitungan dan contoh perhitungan aktual ditunjukkan di bawah ini.

Dari sudut pandang praktik domestik analisis investasi, tingkat pengembalian rata-rata dianggap sebagai posisi yang agak berbeda, tetapi esensi indikatornya sama. Keuntungan bersih tahunan rata-rata dari proyek ini dibandingkan dengan nilai rata-rata investasi, dengan mempertimbangkan nilai sisa objek. Menurut objek, yang kami maksud adalah aset tetap atau aset tidak berwujud yang seharusnya terdepresiasi pada akhir fase operasional. Namun, aset ini mungkin masih bernilai pasar, dan ini tidak dapat diabaikan.

Tingkat pengembalian yang diharapkan dari sudut pandang ekonomi menggambarkan berapa banyak rata-rata laba bersih per rubel investasi akan dihasilkan untuk sebuah proyek. Untuk menyederhanakan perhitungan, penyusutan investasi diperhitungkan melalui penggunaan fraksi rata-rata ½. Rumus yang sama untuk menghitung indikator memiliki bentuk berikut.

Keuntungan dan kerugian dari indikator

Pada bagian sebelumnya, kami meninjau dua algoritma dasar untuk menghitung tingkat pengembalian rata-rata. Sebagian besar menggunakan metode terakhir. Dalam praktek membandingkan keputusan investasi alternatif, nilai referensi ARR sering digunakan, yang, dengan mempertimbangkan statistik yang tersedia dan hasil pembandingan, dibedakan oleh:

  • jenis proyek;
  • pusat pertanggungjawaban keuangan;
  • tingkat risiko proyek.

Keuntungan dari ARR termasuk kesederhanaan persepsi dan perhitungan indikator, kemampuan untuk memprediksi dengan cepat hasil proyek. Kriteria ini, berdasarkan bukti yang jelas, memperhitungkan durasi penuh siklus hidup proyek investasi. Selain kelebihannya, rasio efisiensi investasi memiliki beberapa kelemahan, di antaranya yang dibedakan berikut ini.

  1. Tidak ada pengurangan nilai penerimaan di masa depan ke titik saat ini.
  2. Sulit untuk membandingkan proyek dengan durasi yang berbeda dan dinamika pembentukan laba yang berbeda.
  3. Mempertimbangkan metode linear perhitungan penyusutan investasi dan tidak berlaku untuk pendekatan lain.

Keuntungan dan kerugian dari kriteria yang dimaksud tidak pada diri mereka sendiri memberikan efek yang signifikan ketika membuat keputusan pada proyek tertentu. Mereka harus dipertimbangkan dalam konteks evaluasi sistematis dari efektivitas investasi. Banyak tergantung pada tahap pengambilan keputusan. Evaluasi awal proyek, penting untuk mendapatkan irisan analitis operasional. Untuk ini, kriteria seperti tingkat pengembalian rata-rata dan periode pengembalian modal sederhana sangat sesuai. Selain itu, dalam konteks tenggat waktu proyek pendek dan kemakmuran yang jelas dari laba yang diharapkan, indikator-indikator ini memberikan gambaran yang sepenuhnya memadai.

Dalam situasi sulit, dengan peningkatan skala dan durasi, solusi lebih bertanggung jawab dan membutuhkan pendekatan terpadu. Tidak ada lagi tanpa mekanisme untuk mendiskontokan arus kas dan mengevaluasi fitur lain dari implementasi proyek. Selanjutnya, Anda diundang untuk membandingkan indikator kinerja proyek dalam bentuk tabel.

Dalam artikel ini, kami memeriksa tingkat pengembalian rata-rata. Indikator ini adalah yang terakhir dalam komposisi ulasan kami tentang evaluasi proyek. Dalam praktiknya, indikator ini digunakan oleh salah satu analis investasi pertama, direktur keuangan dan PM pada saat ketika kepala perusahaan atau investor membutuhkan respons yang tegas. Penting untuk memahami esensi dari kriteria ini. Kandungan ekonominya terletak pada identifikasi profitabilitas, profitabilitas investasi. Tidak peduli apa yang diambil sebagai dasar dari efek dasar - laba bersih atau NCF. Memahami aspek ini membuat tersedia untuk persepsi indeks rumus, terlepas dari sumber sastra.

Inti dari metode indeks profitabilitas investasi (WG) dan koefisien efisiensi investasi (ARR)

Metode indeks profitabilitas investasi (PI - Indeks Profitabilitas) merupakan konsekuensi dari metode nilai bersih NPV proyek saat ini dan mencirikan pendapatan per unit biaya, yaitu. efisiensi investasi. Metode PI menggunakan rumus berikut:

Pengembalian investasi adalah indikator yang memungkinkan Anda untuk menentukan berapa banyak nilai organisasi akan meningkat (kekayaan investor) per RUB 1. investasi.

Indikator PI, tidak seperti ARE, relatif.

Ketika memilih proyek memperhitungkan kondisi berikut:

Tentang jika PI> 1, maka proyek dapat diterima;

Tentang jika RK 1, maka proyek harus ditolak;

Jika PI = 1, maka proyek itu tidak menguntungkan atau tidak menguntungkan.

Kriteria PI digunakan ketika memilih satu proyek dari sejumlah proyek alternatif dan memungkinkan peringkat proyek investasi dengan nilai PI.

Jika proyek yang dibandingkan memiliki nilai NPV yang sama, tetapi jumlah investasi yang dibutuhkan berbeda, maka salah satunya lebih menguntungkan, yang memberikan efisiensi investasi yang lebih besar. Semakin tinggi PI, semakin tinggi laba pada setiap rubel yang diinvestasikan dalam proyek ini.

Indikator PI nyaman untuk pembentukan investasi portofolio untuk memaksimalkan nilai total NPV

Metode untuk menghitung rasio efisiensi investasi (ARR -

Tingkat Pengembalian Rata-Rata) memiliki dua fitur karakteristik: pertama, tidak melibatkan diskon indikator pendapatan; kedua, pendapatan ditandai oleh indikator laba bersih PN— Laba Bersih (laba dikurangi pemotongan anggaran). Algoritma perhitungan sangat sederhana, yang menentukan luasnya penggunaan indikator ini untuk penilaian komparatif dari kegiatan unit organisasi.

Koefisien efisiensi investasi, juga disebut tingkat pengembalian ARR akuntansi, didefinisikan sebagai cabang swasta dari laba tahunan rata-rata PN dengan jumlah rata-rata investasi (koefisien dihitung sebagai persentase), yang membagi jumlah awal investasi modal oleh dua, jika diasumsikan bahwa setelah biaya modal akan dihapuskan; jika nilai sisa atau likuidasi R V diperbolehkan, penilaiannya harus diperhitungkan dalam perhitungan. Ada berbagai algoritma untuk menghitung indikator ARR, berikut ini cukup umum:

dimana srInv / - arus kas keluar pada periode / th (dalam nilai absolut); CFaox,• - arus kas pada periode / th; g - biaya sumber pendanaan untuk proyek ini; n - durasi proyek.

Indikator ini paling sering dibandingkan dengan rasio profitabilitas dari modal maju yang dihitung dengan membagi total laba bersih dari suatu organisasi komersial dengan jumlah total dana yang dimasukkan ke dalam aktivitasnya.

ROI

Tingkat pengembalian investasi (Tingkat Pengembalian Akuntansi, ARR) dihitung dalam beberapa cara.

Formula untuk menghitung efisiensi proyek investasi ARR:

Metode 1. Hitung rasio rata-rata jumlah tahunan dari laba investasi tidak termasuk potongan (misalnya, pembayaran pajak) untuk jangka waktu tertentu dan ukuran rata-rata investasi.

Pr - jumlah rata-rata tahunan dari laba investasi tidak termasuk potongan;

Sayacf0 - Ukuran rata-rata dari investasi awal, dengan mempertimbangkan fakta bahwa setelah berakhirnya investasi, semua biaya modal dihapuskan.

Metode 2. Rasio profitabilitas proyek investasi dihitung sebagai berikut:

Pr - jumlah rata-rata tahunan dari laba investasi tidak termasuk potongan;

Saya0 - ukuran investasi awal.

Rumus perhitungan ini digunakan untuk program investasi, pendapatan yang diterima secara merata selama periode yang cukup panjang atau tidak terbatas, misalnya, anuitas.

Keuntungan dari indikator ini adalah kemudahan perhitungan. Namun, rasio efisiensi ini, serupa dengan PP, tidak memperhitungkan perubahan nilai tunai selama periode investasi, yang membuat tidak mungkin untuk mengevaluasi dan membandingkan program yang berbeda selama pelaksanaannya. Oleh karena itu, sering digunakan untuk mengevaluasi proyek jangka pendek.

Indikator dinamis efisiensi proyek investasi

Analisis indikator kinerja dinamis dilakukan dengan mempertimbangkan sejumlah faktor:

- perubahan nilai sumber daya kas;

- jumlah biaya tambahan atau alternatif;

- kemungkinan mengubah parameter awal dari program investasi;

- tingkat inflasi selama periode proyek;

1. Net present value (Nilai Sekarang Bersih, NPV).

Nilai bersih saat ini adalah selisih antara pendapatan yang didiskontokan dan pengeluaran yang didiskon yang dihabiskan dalam kerangka proses investasi untuk periode yang diharapkan.

Diskonto adalah penghitungan ulang nilai uang di masa depan, dengan memperhitungkan nilainya pada saat ini.

Formula untuk menghitung kinerja proyek investasi NPV:

1. Proyek investasi menyediakan satu kali tahapan uang tunai.

Saya0 - ukuran investasi awal;

Dengant - penerimaan kas (arus) dari investasi pada saat t;

t - interval waktu (bulan, triwulan, tahun);

saya adalah faktor diskon.

2. Dalam kerangka proyek investasi, dana diinvestasikan dalam bagian-bagian.

Sayat - jumlah investasi dalam jangka waktu tertentu;

Dengant - penerimaan kas (arus) dari investasi pada saat t;

t adalah interval waktu (dari satu bulan hingga beberapa tahun atau lebih);

saya adalah faktor diskon.

Program investasi dimasukkan ke dalam pengembangan, jika nilai NPV lebih dari nol, jika nilai indikator sama atau kurang dari nol, maka proyek tersebut tidak diterima, karena pada nol tidak akan mendatangkan pemasukan, dan dengan kurang itu akan menyebabkan kerugian. Ketika membandingkan berbagai proyek investasi, yang satu dengan nilai NVP yang lebih tinggi dipilih.

Jika portofolio investasi dibuat, maka NPV dihitung secara terpisah untuk setiap arah investasi, dan kemudian disimpulkan untuk mengetahui nilai totalnya untuk seluruh portofolio.

Kerugian dari indikator: kesulitan memilih faktor diskon. Konsekuensi dari pengaturan koefisien yang tidak benar adalah meremehkan keberisikoan investasi. Dengan demikian, setiap periode perhitungan diberikan faktor diskonto sendiri, dan jika hasil perhitungan memenuhi persyaratan dengan koefisien konstan, dengan variabel, hasilnya mungkin tidak memenuhi kriteria evaluasi.

Bagaimana cara menghitung proyek investasi

Proyek investasi adalah dokumen multi halaman yang berisi bagian-bagian deskriptif dan terhitung.

Narasi menyajikan deskripsi umum proyek, karakteristik objek yang diinvestasikan, deskripsi ide proyek dan cara mengimplementasikan ide ini, deskripsi lingkungan dengan karakteristik pasar produk yang kompetitif, keunggulan produk sendiri, rencana pemasaran untuk memenangkan segmen pasar dan banyak lagi.

Bagian perhitungan berisi perhitungan teknis pelaksanaan proyek, bagian perhitungan konstruksi dari proyek dengan anggaran konstruksi dan bagian ekonomi dengan perhitungan efisiensi ekonomi dari solusi yang diusulkan. Kami mempertimbangkan perhitungan proyek investasi dari sudut pandang ekonomi, yang utama di mana adalah perhitungan indikator kinerja proyek investasi.

Semua indikator efisiensi investasi dapat dibagi menjadi indikator absolut, diukur dalam satuan moneter dan periode waktu, dan indikator relatif, diukur dalam persen atau rasio.

Kelompok indikator pertama meliputi:

  • nilai bersih saat ini dari proyek investasi NPV (nilai sekarang bersih);
  • Payback period PP (Pay-Back Period);
  • diskon periode pengembalian DPP (Periode pengembalian diskon).

Kelompok kedua terdiri dari indikator berikut:

  • PI (Indeks Profitabilitas);
  • tingkat pengembalian internal (IRR);
  • tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi MIRR (Internal Rate of Return yang Dimodifikasi);
  • rasio efisiensi investasi ARR (Tingkat Pengembalian Akuntansi).

Perhitungan nilai bersih saat ini dari proyek investasi

Indikator ini dihitung dengan rumus:

  • NPV adalah nilai bersih saat ini dari investasi;
  • ICo - modal awal diinvestasikan (Modal yang Diinvestasikan);
  • CFt - arus kas dari investasi pada tahun ke-t;
  • r adalah tingkat diskonto;
  • n - durasi siklus hidup proyek.

Contoh perhitungan: Perusahaan mengasumsikan penggantian peralatan yang sudah tidak terpakai dalam bengkel produksi peralatan pelengkap. Ini akan membutuhkan 85 juta rubel untuk pembelian, pengiriman dan pemasangan peralatan baru. Pembongkaran peralatan lama sepenuhnya mencakup pelaksanaannya di pasar. Investasi seumur hidup dalam peralatan baru adalah waktu dari keusangannya, sama dengan 6 tahun. Tingkat diskonto diterima sesuai dengan tingkat pengembalian perusahaan 14%. Perhitungan pendapatan dari pengoperasian peralatan baru berdasarkan tahun adalah sebagai berikut:

Tingkat diskon r dalam contoh ini tidak berubah. Tapi ini tidak mungkin, karena dipengaruhi oleh banyak faktor, seperti inflasi, perubahan tingkat refinancing, fluktuasi harga di pasar produk, dll. Dalam rumus perhitungan di atas, dalam hal ini, tingkat diskonto dapat diganti dengan tingkat yang diproyeksikan untuk setiap tahun. Dan ketika menghitung NPV yang sebenarnya untuk menganalisis efektivitas investasi, ini dilakukan tanpa gagal.

Perhitungan periode pengembalian

Periode pengembalian investasi indikator pengembalian investasi kepada investor diukur dalam periode waktu - bulan atau tahun. Bentuk umum rumus untuk definisinya adalah sebagai berikut:

  • CFt - penghasilan dari proyek di tahun ke-t;
  • N - waktu pengembalian, tahun.

Untuk contoh di atas, PP = 3 tahun, karena lebih tepatnya - 2 tahun dan 8 bulan.

Jika arus kas didiskontokan pada tingkat yang diterima, maka periode pengembalian diskon investasi dapat dihitung menggunakan rumus:

Lebih tepatnya, DPP = 3 tahun 6 bulan.

Perhitungan indikator kinerja relatif

Penghitungan indeks hasil

Indeks profitabilitas investasi menunjukkan profitabilitas dari setiap unit investasi yang diinvestasikan pada saat ini, yaitu:

Untuk contoh kami, PI = (10,526 + 27,7 + 32,39 + 27,54 +25,26 + 17,51) / 85 = 140,926 / 85 = 1,66. Ini dapat diartikan sebagai berikut: setiap rubel investasi menghasilkan 0,66 rubel pendapatan.

Perhitungan tingkat pengembalian internal

Tingkat pengembalian investasi internal ditentukan ketika arus kas yang didiskontokan dari investasi yang menyebabkan mereka sama. Yaitu:

IRR adalah tingkat pengembalian investasi internal.

Berdasarkan rumus ini, menjadi jelas bahwa, di satu sisi, IRR adalah tingkat pengembalian rata-rata proyek selama seluruh siklus hidupnya, di sisi lain, tingkat pengembalian marjinal proyek, di bawahnya tidak dapat diturunkan.

Oleh karena itu, dibandingkan dengan tingkat penghalang untuk objek investasi yang diberikan untuk membuat keputusan tentang kelayakan desain investasi. Jika itu sama dengan atau kurang dari tingkat diskonto arus kas, ditentukan berdasarkan biaya rata-rata tertimbang dari objek yang diinvestasikan, maka setiap investor akan menolak proyek seperti itu tanpa ragu-ragu.

Dalam contoh kami, tingkat diskonto adalah 14%. Mari kita lihat apa nilai tingkat pengembalian investasi internal dalam contoh kita.

Tentukan nilai tingkat pengembalian internal dengan metode aproksimasi yang berurutan:

Dengan demikian, IRR sama dengan 32%, yang secara signifikan melebihi tingkat diskonto dan hasil rata-rata tertimbang dari objek yang diinvestasikan. Proyek ini disarankan untuk diterapkan.

Cukup sering, dalam proses investasi proyek besar, ada masalah dengan kekurangan investasi, dalam hal ini, keputusan dibuat untuk menginvestasikan kembali keuntungan yang diperoleh selama proyek. Dalam hal ini, hitung tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi pada investasi MIRR, yang dihitung dengan rumus:

  • d adalah biaya rata-rata tertimbang modal;
  • r adalah tingkat diskonto;
  • CFt - arus kas masuk dalam t-tahun proyek;
  • ICt - arus kas investasi di tahun ke-t dari umur proyek;
  • n - jangka waktu siklus hidup proyek.

Di sini perlu untuk memperhatikan fakta bahwa semua investasi dan reinvestasi dibawa ke awal proyek pada tingkat diskonto yang sama, dan semua pendapatan diberikan kepada tanggal akhir proyek pada tingkat diskonto dari rata-rata tertimbang biaya modal dari objek yang diinvestasikan.

Dari persamaan di atas, tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi dalam contoh kami ditentukan:

Seperti yang Anda lihat, MIRR

Klasifikasi proyek investasi dan isinya.

Apa yang harus Anda ketahui tentang periode pengembalian.

Apa koefisien efisiensi investasi dan indeks profitabilitas.

Esensi, subjek dan metode dasar analisis investasi.

Proyek investasi di Excel dengan contoh-contoh untuk perhitungan

Untuk menarik dan berinvestasi dalam bisnis apa pun, investor perlu mempelajari pasar eksternal dan domestik dengan saksama.

Berdasarkan data yang diperoleh, buat perkiraan proyek, rencana investasi, perkiraan pendapatan, menghasilkan laporan arus kas. Paling lengkap semua informasi yang diperlukan dapat diwakili dalam bentuk model keuangan.

Model keuangan dari proyek investasi di Excel

Diambil untuk periode pengembalian yang diproyeksikan.

  • deskripsi lingkungan makroekonomi (tingkat inflasi, bunga pajak dan biaya, tingkat pengembalian yang diminta);
  • penjualan yang diproyeksikan;
  • biaya yang diproyeksikan untuk menarik dan melatih staf, sewa ruang, pembelian bahan baku dan material, dll.;
  • analisis modal kerja, aset, dan aset tetap;
  • sumber pembiayaan;
  • analisis risiko;
  • laporan perkiraan (pengembalian, likuiditas, solvabilitas, stabilitas keuangan, dll.).

Untuk memproyeksikan kredibilitas, semua data harus dikonfirmasi. Jika perusahaan memiliki beberapa item pendapatan, maka ramalan tersebut disiapkan secara terpisah untuk masing-masing.

Model keuangan adalah rencana pengurangan risiko untuk berinvestasi. Detail dan realisme - kondisi wajib. Saat menyusun proyek di Microsoft Excel, aturan berikut ini diamati:

  • data awal, perhitungan, dan hasilnya berada pada lembaran yang berbeda;
  • struktur perhitungan adalah logis dan "transparan" (tidak ada rumus tersembunyi, sel, referensi siklik, sejumlah nama array terbatas);
  • kolom saling cocok satu sama lain;
  • dalam satu baris - jenis rumus yang sama.

Perhitungan efisiensi ekonomi dari proyek investasi di Excel

Untuk menilai efektivitas investasi, dua kelompok metode digunakan:

  • statistik (PP, ARR);
  • dinamis (NPV, IRR, PI, DPP).

PP (periode pengembalian) menunjukkan periode waktu di mana investasi awal dalam proyek akan terbayar (ketika uang yang diinvestasikan kembali).

Rumus ekonomi untuk menghitung periode pengembalian:

dimana IC adalah investasi awal investor (semua biaya),

CF - arus kas, atau laba bersih (untuk periode tertentu).

Perhitungan pengembalian investasi proyek di Excel:

  1. Mari kita buat tabel dengan data awal. Biaya investasi awal - 160.000 rubel. Bulanan datang 56.000 rubel. Untuk menghitung arus kas pada basis akrual, rumus digunakan: = C4 + $ C $ 2.
  2. Hitung periode pengembalian dana yang diinvestasikan. Gunakan rumus: = B4 / C2 (jumlah investasi awal / jumlah penghasilan bulanan).

Karena kami memiliki periode diskrit, waktu pengembalian modalnya adalah 3 bulan.

Rumus ini memungkinkan Anda dengan cepat menemukan indikator periode pengembalian proyek. Tetapi sangat sulit menggunakannya, karena penerimaan kas bulanan kehidupan nyata jarang jumlah yang sama. Apalagi, inflasi tidak diperhitungkan. Oleh karena itu, indikator digunakan bersama dengan kriteria lain untuk mengevaluasi efektivitas.

ROI

ARR, ROI - rasio profitabilitas, menunjukkan profitabilitas proyek tanpa memperhitungkan diskon akun.

di mana CFsr. - Laba bersih rata-rata untuk periode tertentu;

IC - investasi awal investor.

Contoh perhitungan di Excel:

  1. Ubah input data. Investasi awal dalam jumlah 160.000 rubel dibuat hanya sekali, pada awal proyek. Pembayaran bulanan - jumlah yang berbeda.
  2. Hitung pendapatan rata-rata berdasarkan bulan dan temukan profitabilitas proyek. Kami menggunakan rumus: = AVERAGE (C23: C32) / B23. Format sel adalah persentase.

Semakin tinggi rasio profitabilitas, semakin menarik proyek tersebut. Kerugian utama dari rumus ini adalah sulitnya memprediksi pendapatan di masa depan. Oleh karena itu, indikator sering digunakan untuk menganalisis perusahaan yang sudah ada.

Contoh proyek investasi dengan perhitungan di Excel:

Metode statistik tidak memperhitungkan diskon akun. Tetapi Anda dapat dengan cepat dan mudah menemukan indikator yang diperlukan.

Math Help Planet Math Forum

Diskusi dan memecahkan masalah dalam matematika, fisika, kimia, ekonomi

Zona waktu: UTC + 4 jam [Waktu musim panas]

Pengantar Analisis

Teori antrian (QS)

Indikator keefektifan proyek investasi (investasi)

Indikator utama untuk mengevaluasi efektivitas proyek investasi adalah:

- nilai sekarang bersih (NPV);

- indeks profitabilitas (PI);

- Tingkat pengembalian internal (IRR,%);

- Internal rate of return yang dimodifikasi (MIRR,%);

- waktu pengembalian biaya awal (PP);

- periode pengembalian biaya awal, dihitung dengan mempertimbangkan arus kas arus kas terdiskonto (DPP);

- Rata-rata tertimbang (accounting) rate of return (ARR).

Pertimbangkan indikator kinerja investasi ini secara lebih rinci.

Metode nilai sekarang bersih dari investasi

Metode nilai bersih saat ini didasarkan pada perbandingan dari nilai diskon penerimaan kas (investasi) yang dihasilkan oleh perusahaan selama periode perkiraan. Tujuan dari metode ini adalah untuk mengidentifikasi jumlah laba aktual yang dapat diperoleh oleh organisasi sebagai akibat dari pelaksanaan proyek investasi ini.

Nilai sekarang bersih (Indeks Profitabilitas - PI) dikuantifikasi dengan beberapa cara:

- nilai sekarang dari pendapatan tunai dikurangi nilai sekarang dari biaya tunai (tidak termasuk biaya pembiayaan) didiskontokan menggunakan harga rata-rata tertimbang dari modal pinjaman dan modal;

- Nilai sekarang dari arus kas masuk ke pemegang saham dikurangi nilai sekarang dari arus kas keluar dari pemegang saham, didiskontokan pada tingkat yang sama dengan biaya peluang yang hilang;

- Nilai saat ini dari keuntungan ekonomi, didiskon pada tingkat yang sama dengan biaya peluang yang hilang.

Ketiga pendekatan mengungkapkan esensi ekonomi dari nilai sekarang bersih. Nilai sekarang bersih dihitung menggunakan rumus:

di mana [math] CF [/ math] adalah arus kas yang didiskontokan; [math] IC [/ math] - investasi awal (dalam periode nol); [matematika] t [/ math] - tahun perhitungan; [math] r [/ math] adalah tingkat diskonto sama dengan biaya rata-rata tertimbang modal (WACC); [math] n [/ math] - periode diskon.

Model ini mengasumsikan keberadaan kondisi:

- volume investasi diambil sebagai selesai;

- Volume investasi diambil dalam penilaian pada saat analisis;

- Proses pengembalian dimulai setelah selesainya investasi.

Sebagai tingkat diskon [math] r [/ math] dapat digunakan:


  • - suku bunga pinjaman bank;
  • - biaya rata-rata tertimbang modal;
  • - biaya modal alternatif;
  • - Tingkat pengembalian internal.

Jika analisis dilakukan sebelum dimulainya investasi, maka ukuran biaya investasi juga harus dikurangi hingga saat ini. Model untuk menghitung nilai bersih sekarang akan mengambil bentuk:

di mana [math] IC_t [/ math] - biaya investasi dalam periode [math] t [/ math]; [math] R_i [/ ​​math] - penghasilan dalam periode [math] i [/ math]; [math] n_1 [/ math] - durasi periode investasi; [math] n_2 [/ math] - durasi periode pengembalian investasi.

Indikator [matematika] NPV [/ math] mencerminkan perkiraan perkiraan perubahan dalam potensi ekonomi dari sebuah organisasi komersial dalam hal adopsi proyek yang bersangkutan.

Jika 0 "> [matematika] NPV> 0 [/ math], maka proyek tersebut menguntungkan, meningkatkan biaya organisasi yang sebenarnya dengan [math] NPV [/ math].

Contoh 6. Perhitungan nilai bersih saat ini dari proyek, disajikan dalam Tabel. 1.10, berdasarkan rumus (1.36) dapat diwakili dalam tiga tahap:

1. Penghasilan yang didiskon

2. Diskon jumlah biaya modal

3. Nilai sekarang bersih

Penerimaan untuk setiap periode waktu dapat direpresentasikan sebagai perbedaan antara indikator pendapatan dan investasi modal yang didiskon pada satu titik waktu (Tabel 1.11).

Pilihan proyek investasi sesuai dengan kriteria nilai bersih saat ini didasarkan pada aturan berikut:

- jika nilai sekarang bersih adalah positif 0) "> [matematika] (NPV> 0) [/ math], maka keputusan keuangan pada proyek dapat dibuat;

- jika proyek independen dan memiliki nilai bersih bersih yang positif, maka keduanya dapat diterima.

Jika 0 "> [matematika] NPV> 0 [/ math], maka proyek itu tidak menguntungkan dan harus ditolak.

Jika [matematika] NPV = 0 [/ math], maka proyek itu tidak menguntungkan atau tidak menguntungkan, yaitu, dari sudut pandang ekonomi, tidak masalah apakah atau tidak untuk menerima proyek ini; jika proyek adalah alternatif, maka proyek dengan nilai sekarang bersih lebih tinggi diterima.

Logika kriteria yang dianggap jelas: bahkan jika nilai sekarang bersih adalah nol, maka arus kas yang dihasilkan oleh proyek cukup untuk memulihkan modal yang diinvestasikan; untuk memastikan pengembalian yang diperlukan (tidak kurang dari harga modal perusahaan) pada modal yang diinvestasikan. Jika nilai sekarang bersih lebih besar dari nol, maka proyek menghasilkan laba yang dimiliki oleh pemegang saham, harga perusahaan meningkat.

Jadi, kriteria [matematika] NPV [/ math] memungkinkan Anda untuk mengidentifikasi dampak ekonomi dari proyek. Sebagai contoh, jika pada mulanya satu-satunya tujuan dari sebuah proyek adalah untuk menghasilkan keuntungan, dan nilai [matematika] NPV [/ math] ternyata negatif, maka proyek tersebut akhirnya dapat ditolak pada tahap analisis ini.

Titik kunci dalam menghitung nilai bersih saat ini, serta ketika menggunakan metode analisis lain berdasarkan perkiraan diskon, adalah pilihan tingkat diskonto. Tingkat diskonto dipilih oleh pengembang secara mandiri. Ini harus mempertimbangkan ukuran tingkat bebas-risiko, tingkat inflasi yang diproyeksikan untuk periode, tingkat biaya peluang, ketidakpastian dan risiko ketika merencanakan penerimaan kas yang jauh, dll. Alasan untuk memilih tingkat diskonto dalam setiap kasus secara individual dan tergantung pada kondisi dan tujuan analisis, serta kualifikasi analis.

Dengan mendiskontokan arus kas, analis akan dapat memastikan bahwa investasi mendatangkan laba tunai lebih besar daripada alternatif terbaik yang tersedia. Dalam hal ini, "terbaik" dapat ditafsirkan dengan berbagai cara. Kemungkinan alokasi modal bebas risiko atau proyek investasi lain yang membawa keuntungan maksimal dapat dianggap sebagai "terbaik".

Setiap proyek investasi harus setidaknya dibandingkan dengan kemungkinan investasi bebas risiko. Investasi bebas risiko (pembelian sekuritas pemerintah atau penempatan dana pada deposito di bank), di samping tidak adanya risiko itu sendiri, disertai dengan biaya tenaga kerja minimal, itu adalah cara termudah untuk berinvestasi. Oleh karena itu, jika proyek investasi menghasilkan laba kurang dari laba dalam penempatan dana serupa tanpa risiko, maka tentu saja secara komersial bangkrut. Dalam praktiknya, perbandingan dengan investasi bebas risiko dilakukan dengan memilih ketika menghitung [matematika] NPV [/ math] sebagai tingkat diskonto tingkat bebas risiko. Sebagai suatu risiko bebas, adalah kebiasaan untuk mempertimbangkan tingkat deposito mata uang bank.

Kebutuhan akan dana tambahan, dengan mempertimbangkan diskon - nilai maksimum dari nilai absolut dari akumulasi saldo diskon negatif dari investasi dan aktivitas operasi; menunjukkan jumlah minimum pendanaan eksternal yang didiskontokan dari proyek, yang diperlukan untuk memastikan kelayakan finansialnya.

Contoh 7. Biarkan arus kas proyek lima tahun sebagai berikut:

Hasil perhitungan nilai bersih sekarang untuk berbagai tingkat diskon diberikan dalam Tabel. 1.12.

Grafik nilai sekarang bersih, berdasarkan pada tabel. 1.12 menunjukkan perubahan [math] NPV [/ math] ketika mengubah tingkat diskonto (Gbr. 1.14). Semakin besar kemiringan garis grafik [matematika] NPV [/ math], semakin berisiko perubahan harga modal untuk proyek tersebut. Dalam contoh yang dipertimbangkan, ketika biaya pembiayaan proyek melebihi 12,52%, proyek kehilangan daya tariknya, karena pengadopsiannya mengarah pada penurunan kekayaan pemegang saham.

Setelah menghitung nilai bersih saat ini dari sejumlah proyek, mungkin ada masalah dalam memilih investasi alternatif dari berbagai volume. Dalam hal ini, orang tidak dapat mengabaikan fakta bahwa, meskipun biaya bersih saat ini proyek alternatif mungkin dekat atau bahkan sama, mereka mempengaruhi investasi awal yang sangat berbeda. Untuk perbandingan proyek alternatif, indikator digunakan - RI indeks pengembalian investasi.

Indeks Profitabilitas Investasi (Indeks Profitabilitas - PI)

Indeks profitabilitas investasi adalah pendapatan per unit investasi. Ini didefinisikan sebagai rasio dari nilai arus arus kas pendapatan dengan nilai saat ini dari biaya investasi:

Tidak seperti nilai bersih saat ini, indeks profitabilitas adalah indikator relatif: ia mengkarakterisasi tingkat pendapatan per unit pengeluaran, yaitu efisiensi investasi - semakin tinggi nilai indikator ini, semakin tinggi laba atas setiap hryvnia yang diinvestasikan dalam proyek ini. Karena itu, kriteria [matematika] PI [/ math] sangat mudah ketika memilih satu proyek dari serangkaian alternatif yang memiliki nilai [matematika] NPV [/ math] yang sama (khususnya, jika dua proyek memiliki nilai yang sama [matematika] NPV [/ math], tetapi jumlah investasi yang dibutuhkan berbeda, jelas bahwa salah satunya lebih menguntungkan, yang memberikan efisiensi investasi yang lebih besar), atau ketika merekrut portofolio investasi untuk memaksimalkan nilai total [matematika] NPV [/ math].

Semakin tinggi tingkat pengembalian, semakin disukai proyek. Jika indeksnya 1 atau lebih rendah, maka proyek tersebut sangat memenuhi atau bahkan tidak memenuhi tingkat pengembalian minimum (dalam praktiknya, indeks dekat dengan satu dapat diterima dalam beberapa kasus). Indeks 1 sesuai dengan nilai sekarang bersih.

Contoh 8 Tingkat diskonto 10%

Pada tingkat diskon 10%, nilai [matematika] NPV [/ math] adalah 52,8 ribu rubel. Kemudian [matematika] PI [/ math] adalah:

Jadi, untuk setiap rubel yang diinvestasikan dalam proyek, investor akan menerima 1,11 rubel. penghasilan.

Contoh 9. Tingkat bunga adalah 10% per tahun.

Nilai bersih saat ini dari proyek [matematika] B [/ math] lebih tinggi dari proyek [matematika] A [/ math], namun, proyek [matematika] A [/ math] lebih menguntungkan, karena menyediakan jumlah yang lebih besar dari penerimaan kas sebesar 1 gosok.. investasi.

Jelas bahwa kriteria [matematika] PI [/ math] tergantung pada [matematika] NPV [/ math]: jika [matematika] NPV [/ matematika] memiliki nilai positif, maka 1 "> [matematika] PI> 1 [/ matematika], dan sebaliknya. Akibatnya, proyek dapat diterima jika [matematika] PI [/ math] lebih besar dari 1. Jika proyek adalah alternatif, maka proyek itu diterima di mana [matematika] PI [/ math] lebih tinggi.

Pada saat yang sama, indeks profitabilitas memiliki aplikasi terbatas dalam kasus di mana proyek membutuhkan investasi tambahan dalam proses implementasi proyek. Investasi awal tidak mencerminkan semua biaya investasi, karena dalam beberapa kasus perusahaan harus memiliki (atau memperoleh) investasi tambahan juga pada awal proyek.

Indeks Profitabilitas Terubah (MPI)

Indeks profitabilitas yang dimodifikasi mencerminkan peningkatan kekayaan investor per unit kewajiban awal. Jika investasi datang dalam bentuk aliran, maka:

di mana [math] IC_k [/ math] - biaya investasi dalam periode [math] k = 1,2, ldots, n [/ math].

Kewajiban awal proyek investasi adalah investasi awal yang diperlukan ditambah jumlah tambahan yang harus ditunda pada awal periode untuk mengakumulasi uang yang diperlukan untuk investasi tambahan dalam periode berikutnya.

Dengan demikian, proyek ini membawa 0,11 rubel. laba bersih saat ini untuk setiap investasi awal hryvnia, tetapi hanya 0,049 rubel. laba bersih saat ini untuk setiap komitmen mulai hryvnia.

Akibatnya, jika arus kas bersih luar biasa, yaitu selama jangka waktu proyek mengubah tanda ke sebaliknya lebih dari 1 kali, indeks profitabilitas dan indeks profitabilitas yang dimodifikasi mungkin berbeda ketika membandingkan daya tarik proyek.

Tingkat pengembalian internal (laba) investasi (Tingkat Pengembalian Internal, IRR,%)

Tingkat pengembalian investasi internal adalah tingkat diskonto di mana nilai arus kas bersih saat ini sama dengan nilai sekarang dari investasi untuk proyek tersebut.

Artinya, tingkat pengembalian internal adalah tingkat profitabilitas, yang, ketika diterapkan pada pendapatan investasi selama siklus hidup, memberikan nilai sekarang bersih nol:

Tingkat pengembalian internal mencirikan biaya modal maksimum untuk membiayai proyek investasi.

Karena dalam kasus umum persamaan untuk menemukan IRR tidak linier, ada kemungkinan bahwa beberapa nilai indikator ini akan ada. Dihitung dalam proses menganalisis efektivitas investasi yang direncanakan, tingkat pengembalian IRR internal menunjukkan profitabilitas yang diharapkan dari proyek. Indikator ini sangat berharga untuk analisis dan dapat ditafsirkan dari sudut pandang yang berbeda.

Secara khusus, makna ekonomi dari kriteria IRR adalah bahwa perusahaan dapat membuat keputusan investasi yang profitabilitasnya tidak lebih rendah dari nilai saat ini dari indikator "biaya modal". Yang terakhir berarti totalitas nilai-nilai sumber pendanaan proyek yang tersedia.

Pengambilan keputusan pada proyek investasi pada kriteria IRR didasarkan pada aturan: jika nilai IRR lebih besar dari tingkat pembiayaan proyek, maka proyek ini harus diterima, dan sebaliknya.

Ada dua cara untuk menentukan tingkat pengembalian internal:

1) secara grafis;

2) dengan metode iterasi yang berurutan.

Ketika menggunakan metode grafis, tingkat diskonto diplot pada sumbu x, dan nilai NPV diplot pada sumbu ordinat. Titik perpotongan grafik dengan sumbu-x dan tingkat diskonto IRR yang diinginkan (Gambar 1.15).

Untuk proyek yang diberikan dalam tabel. 1.14, persamaan (1.38) untuk menentukan IRR adalah:

Rasio NPV proyek dengan tingkat bunga 10% adalah 52,8 ribu rubel; pada tingkat diskon 5% NPV akan menjadi 161,1 ribu rubel. Dengan membangun garis melalui titik-titik ini, kita memperoleh titik persimpangan dengan sumbu absis: IRR = 0,1295, atau 12,95%.

Karena r "> [math] IRR> r [/ math], maka proyek dapat diterima.

Dalam kasus umum, ketika investasi dan pengembaliannya ditetapkan sebagai aliran pembayaran, tingkat pengembalian internal ditentukan dengan menggunakan metode iterasi yang berurutan. Untuk melakukan ini, menggunakan tabel faktor diskon (faktor) memilih dua nilai dari faktor diskon [math] r_1 [math] f (r_1)> 0 [/ math]; [math] r_2 [/ math] - nilai dari faktor diskon yang ditabulasikan, di mana [math] f (r_2)

Pengembalian Internal yang Dimodifikasi (MIRR)

Tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi adalah tingkat diskonto yang menyamakan nilai masa depan arus kas bersih untuk periode proyek, dihitung pada tingkat pembiayaan (harga modal), hingga nilai sekarang dari investasi untuk proyek, dihitung pada tingkat pembiayaan (harga modal):

di mana [math] OF_t [/ math] adalah arus keluar dana dalam periode [math] t [/ math]; [matematika] IF_t [/ math] - arus masuk dana dalam periode [math] t [/ math]; [matematika] r [/ math] - tingkat pendanaan; [math] n [/ math] - durasi proyek.

Tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi ditentukan oleh rumus:

Karena r "> [math] MIRR> r [/ math], maka proyek itu diterima.

Untuk evaluasi proyek investasi [math] MIRR [/ math], lebih baik untuk [math] IRR [/ math] untuk mengkarakterisasi profitabilitas nyata dari proyek atau "perkiraan tingkat proyek jangka panjang". Namun, nilai [matematika] NPV [/ math] masih lebih tepat untuk analisis proyek alternatif yang berbeda dalam skala, karena ini menunjukkan bagaimana proyek yang optimal meningkatkan nilai perusahaan.

Pertanyaan tentang memilih dasar perbandingan untuk kriteria [matematika] IRR [/ math] dan pertanyaan memilih tingkat diskonto untuk menghitung kriteria [matematika] NPV [/ math] adalah satu dan pertanyaan yang sama. Dalam kasus satu proyek, semua kriteria dipertimbangkan, berdasarkan perkiraan diskon, memberikan rekomendasi yang sama untuk menerima atau mengabaikan proyek. Dengan kata lain, proyek yang dapat diterima untuk salah satu kriteria ini akan diterima untuk yang lain. Alasan untuk "kebulatan suara" adalah bahwa ada keterkaitan yang jelas antara indikator [matematika] NPV, , PI [/ math] dan [math] IRR [/ math]:

- jika 0 "> [matematika] NPV> 0 [/ math], maka pada saat yang sama R"> [math] IRR> R [/ math] dan 1 "> [math] PI> 1 [/ math];

Payback period dari investasi awal (payback period)

Payback period dari investasi awal (biaya) adalah periode waktu yang diperlukan untuk penerimaan dana dari modal yang diinvestasikan dalam jumlah yang memungkinkan Anda untuk memulihkan biaya tunai awal. Indikator pembayaran saat ini menentukan periode minimum yang diperlukan untuk investasi untuk memastikan tingkat pengembalian, diukur dalam bulan, kuartal dan tahun. Titik pengembalian adalah waktu dalam periode penagihan setelah mana laba bersih saat ini menjadi positif.

Metode ini adalah yang paling sederhana dan karenanya tersebar luas. Itu tidak termasuk diskon penerimaan kas. Algoritma untuk menghitung periode pengembalian (Payback Period, PP) bergantung pada distribusi seragam dari pendapatan yang diproyeksikan dari investasi. Jika pendapatan yang diharapkan didistribusikan secara merata selama bertahun-tahun (periode), maka periode pengembalian dihitung menggunakan rumus di bawah ini.

Tingkat pengembalian (PP) sama dengan rasio investasi awal [matematika] (IC) [/ matematika] dengan nilai arus kas masuk tahunan [matematika] (CF_t) [/ matematika] untuk periode kompensasi [matematika] t: [/ matematika]

Jika periode pengembalian yang dihitung kurang dari maksimum yang dapat diterima, maka proyek diterima, jika tidak - ditolak. Ketika membandingkan proyek investasi, pilihan terbaik adalah yang memiliki periode pengembalian terpendek.

Jika pendapatan per tahun berbeda, periode pengembalian dihitung dengan perhitungan langsung dari jumlah tahun di mana pendapatan kumulatif akan sama dengan ukuran investasi awal.

Seperti dapat dilihat dari tabel. 1,16, periode pengembalian adalah satu tahun dan bagian dari tahun kedua

Dengan demikian, proyek investasi akan membayar kembali investasi awal 25.000 rubel. selama 1,2 tahun.

Periode pengembalian sebagai indikator evaluasi kinerja investasi memiliki kelemahan yang signifikan: tidak memperhitungkan faktor waktu.

Periode pengembalian biaya awal, dengan mempertimbangkan diskon pendapatan, menghilangkan kerugian ini.

Discounted payback period (DPB) adalah periode waktu yang diperlukan untuk memulihkan nilai diskon investasi dengan mengorbankan nilai sekarang dari penerimaan kas masa depan. Indikator ini ditentukan dengan membagi nilai investasi dengan arus kas bersih yang didiskontokan.

Penggunaan prosedur diskon meningkatkan periode pengembalian proyek, yaitu rasio DPP> PP selalu benar. Akibatnya, proyek yang memenuhi analis pada kriteria PP mungkin tidak dapat diterima pada kriteria DPP.

Saat mengevaluasi proyek investasi, kriteria PP dan DPP dapat digunakan dalam kondisi berikut:

a) proyek diterima jika pembayaran kembali terjadi;

b) jika periode pengembalian yang dihitung kurang dari beberapa periode pengembalian maksimum yang diijinkan, yang oleh perusahaan dianggap dapat diterima oleh dirinya sendiri, maka proyek ini diterima;

c) dari sejumlah proyek investasi alternatif, yang pembayarannya lebih pendek diterima.

Berbeda dengan kriteria NPV, IRR dan PI, kriteria DPP dan RR memberikan perkiraan, meskipun perkiraan, tentang likuiditas dan keberisikoan suatu proyek.

Tabel data. 1.17 menunjukkan bahwa periode pengembalian diskon adalah dua tahun dan bagian dari tahun ketiga

Dengan demikian, proyek investasi perusahaan akan memungkinkan untuk menutup investasi awal 50.000 rubel. selama 2,57 tahun.

Periode pengembalian menunjukkan jumlah tahun yang dibutuhkan untuk mengembalikan investasi awal, atau apakah investasi akan terbayarkan selama masa proyek. Namun, hanya mendapatkan modal Anda kembali tidak cukup, karena, dari sudut pandang ekonomi, investor berharap untuk mendapatkan keuntungan dari dana yang diinvestasikan olehnya. Untuk memastikan keuntungan ekonomi, tahun-tahun di luar titik ganti rugi harus dipertimbangkan. Jika periode pengembalian dan periode siklus hidup tepat bertepatan, investor akan mengalami kerugian dalam bentuk biaya tersembunyi, karena dana yang sama diinvestasikan dalam aset keuangan, misalnya, dalam sekuritas, akan membawa pendapatan yang lebih besar.

Kriteria pengembalian, selain keuntungan yang serius, memiliki kelemahan yang serius, oleh karena itu tidak dapat digunakan sebagai satu-satunya kriteria. Dalam banyak sumber digunakan sebagai kriteria tambahan bersama dengan indikator yang mencirikan efektivitas atau efek proyek.

Pengembalian investasi adalah kebalikan dari periode pengembalian:

Keuntungan dan kerugian dari kriteria pengembalian adalah sistematis pada Tabel. 1,18.

Rasio Efisiensi Investasi - Tingkat Pengembalian Akuntansi (ARR)

Metode penghitungan tingkat pengembalian rata-rata tertimbang (atau laba akuntansi, rasio efisiensi investasi - Tingkat Pengembalian Akuntansi, ARR) tidak menyiratkan diskon arus kas dan sama dengan rasio laba bersih rata-rata tahunan yang diharapkan dengan rata-rata investasi tahunan. Pendapatan bersih tahunan didefinisikan sebagai perbedaan antara arus kas tahun ini dan jumlah biaya penyusutan tahunan yang terkait dengan proyek yang diberikan.

Laba bersih tahunan rata-rata didefinisikan sebagai pemisahan pribadi dari perbedaan antara pendapatan dan pengeluaran yang terkait dengan proyek yang diberikan untuk periode investasi yang dimaksudkan. Keuntungan dalam hal ini harus dikurangi dengan jumlah pengurangan anggaran. Jika depresiasi dibebankan secara linier, maka nilai investasi akan menurun secara merata dari waktu ke waktu. Nilai investasi rata-rata akan sama dengan setengah jumlah biaya investasi awal, meningkat setengah nilai likuidasi. Jika diasumsikan bahwa setelah tanggal kedaluwarsa proyek yang dianalisis, semua pengeluaran modal akan dihapuskan, maka biaya investasi rata-rata akan sesuai dengan setengah jumlah biaya investasi awal.

Dengan kondisi ini, tingkat pengembalian sederhana diubah menjadi indikator yang disebut rasio efisiensi investasi ARR:

di mana [matematika] PN [/ math] adalah laba bersih tahunan rata-rata; IC - investasi awal; [math] RV [/ math] - nilai sisa proyek (residual).

Proyek ini sedang dilaksanakan, yang memiliki tingkat akuntansi yang lebih tinggi. Dalam hal ini, dibandingkan dengan tingkat bunga pasar untuk menilai berapa banyak investasi ini memberikan hasil terbaik atau terburuk dibandingkan dengan investasi modal lainnya. Masuk akal untuk membandingkan tarif yang diterima dengan tingkat profitabilitas sebenarnya dari aset perusahaan.

Perusahaan menilai kelayakan proyek investasi, yang menyediakan investasi awal 5000 rubel. dan memperoleh arus kas bersih dalam jumlah 20.000 rubel. - di tahun pertama, 25.000 rubel. di tahun kedua dan 30.000 rubel. - di ketiga. Biaya rata-rata tertimbang modal adalah 12%. Anggaplah nilai sisa peralatan pada akhir tahun ketiga adalah 0. Pengembalian modal yang diinvestasikan adalah:

Kerugian dari pengembalian modal yang diinvestasikan adalah bahwa hal itu tidak memperhitungkan nilai waktu dari uang. Ketika indikator ini digunakan untuk proyek di mana tidak ada arus kas hampir sampai akhir semester, ia akan menunjukkan hasil yang sama seperti untuk proyek di mana arus kas terjadi pada tahap awal pelaksanaannya, asalkan arus kas rata-rata adalah proyek-proyek ini sama. Untuk alasan ini, tingkat pengembalian modal yang diinvestasikan tidak disarankan untuk dipertimbangkan ketika mengevaluasi kelayakan investasi.

Top